中资企业蜂拥赴港上市，IPO大单频现，走过火热的2025年至慧策略，港股IPO在2026年能否延续强劲势头？
“我们认为，港股IPO的热度在今年能够得以延续，基础支撑是存在的。”瑞银集团中国区总裁及瑞银证券董事长胡知鸷对第一财经表示，中国香港的全球领先国际金融中心地位、港股IPO排队企业数量充足等，将共同支撑港股IPO继续走热。
瑞银预测，2026年全年，港股上市企业数量将达到150家至200家，募资额有望超过3000亿港元。
从基石投资者参与热度来看，港股IPO项目仍备受追捧。就在本周，MiniMax（稀宇科技）将于1月9日登录港交所，其吸引了14名基石投资者，包括Aspex、Eastspring、阿里巴巴、易方达等，认购总额约27.23亿港元，占到募资总额的六成以上。
胡知鸷观察到，此前，部分海外项目发行难度较高，因此需要有一定比例的基石投资者，以增加发行确定性。“现在这种情况反过来了，是投资人要去争当基石，或者锚定（投资者），核心原因只有一个，怕抢不到单。”
“抢着要做基石”
就在几天前，2025年收官之际，港交所交易大堂依旧人头攒动。
2025年12月30日，英矽智能、五一视界、迅策科技、美联股份、卧安机器人、林清轩6家公司，同日登录港交所。
数据显示，2025年全年，港股新股数量达到117只，全年募资总额2856.93亿港元，两项数据分别较2024年增长约67%和224%，募资规模成功重返全球榜首。
百余家新上市企业覆盖了新能源、AI、生物科技等多个领域。其中，募资额前5名的企业均是中资企业，分别为宁德时代、紫金黄金国际、三一重工、赛力斯、恒瑞医药。
“香港市场成为2025年全球IPO的核心舞台，成绩非常亮眼，但绝非偶然。”胡知鸷在1月7日的媒体会上表示。
在她看来，多重因素助力港股IPO强劲增长，包括港股市场流动性持续改善，相关支持政策与制度持续优化，2025年全年的地缘政治环境好于当年年初预期。
胡知鸷进一步谈到，首先，香港具有不可替代的全球金融中心地位，是国际资本进出中国市场的重要门户；其次，香港市场具有连接两端的作用。
“一端连接中国企业，近年来，这些企业出海需求明显增加；另一方面，国际资本对分散配置的需求不断上升，全球投资者重新审视中国资本的价值。”她解释称。
港股IPO的高热度还体现在，在一些明星项目、IPO大单中，机构需要争抢优质企业的发行份额至慧策略，基石份额竞争激烈。
去年5月，宁德时代、恒瑞医药相继在港上市，前者吸引了中石化、科威特投资局（KIA）、高瓴资本等超20家国际、国内知名投资机构，合共认购约26.28亿美元股份；后者则吸引了景顺、瑞银资管、高瓴资本等多名基石投资人，以发行价中端计算，总认购金额逾5.33亿美元（约41亿港元），认购金额占到发行规模的四成以上。
即将发行的稀宇科技，也被基石投资者“抢筹式”认购。
据招股书，稀宇科技IPO拟发行数量2538.9万股，定价区间为每股151港元至165港元，融资规模最高可达41.9亿港元。
披露显示，稀宇科技引入14家基石投资者，包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴、易方达等，投资者类型横跨国际长线资金、头部科技公司、产业战略资本等多个维度，认购总额约27.23亿港元。
胡知鸷观察到，目前，机构对于是否成为基石投资者，态度发生了明显转变。
“因为基石投资者要和发行人签订协议，必须要接受锁定期限制，这在以前成为一些投资者做不做基石的顾虑。”她说。
“但现在情况变了，大家都抢着要做基石，包括主权基金等在内，变成了发行人要选基石（投资者）。”她进一步提到。
在瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈看来，香港IPO发行吸引了日益多元的投资人参与基石投资。其中，国际机构投资人、特别是欧洲、亚洲及中东等地区投资人带来了强劲的认购需求。
“随着外资资金加速流入中国市场以及南向资金的支持，港股交易的流动性水平也得到了提升。”他说。
预计今年港股IPO将继续忙碌
市场火热，背后也暗藏隐忧。去年年底，多只港股新股集体破发，引发市场对于港股IPO是否会出现破发潮的关注。
2025年12月22日，华芢生物、明基医院、南华期货股份、印象大红袍4家公司登录港股，却遭遇集体破发，首日跌幅分别达到29%、49%、24%、35%。
从整体情况看，数据显示，2025年，港股市场一共有31只新股上市首日破发，较2024年同期下滑约7%。
破发现象在2025年四季度加剧，引发市场担忧：这是否会成为2026年港股IPO破发潮的开始？
对此，谌戈分析称，2025年底，部分港股新股表现不佳，主要原因是机构投资者在年底获利了结、风险偏好下降，属于季节性因素，并非市场缺乏资金或兴趣。
“根据我们了解，国际投资者对在港股上市的中国资产，兴趣度还是很高的。”他说，对于真正高质量的IPO项目，国际长线资金的兴趣持续高涨，认购意向明确。
市场还有一些担忧：目前港股有约300家企业排队IPO，这是否将形成“堰塞湖”？同时，市场质疑IPO激增或对二级市场形成“抽水”效应。
“港股是一个活水市场，资金可能从港股市场，不存在抽水的概念。这是一种误解。”谌戈认为。
他进一步解释称，所谓活水市场，即国际资金会根据标的优劣在全球范围内流动，而非封闭的“零和游戏”。
对于2026年的港股IPO市场，谌戈预计新股发行将“继续忙碌”，行业龙头将持续受到青睐。
据披露，目前，豪威集团、澜起科技、东鹏饮料等已通过证监会港股上市备案，预计将在一季度或上半年登录港股市场。
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周楠
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